【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+1.22%（+8.5），收于707元/噸。【基差】最優交割品為巴混。PB粉和巴混粉倉單成本分別為786元和780元。09合約PB粉基差72.5元/噸。

【需求】日均鐵水產量243.6萬噸，環比-1.17萬噸；高爐開工率83.69%，環比-0.46%；高爐煉鐵產能利用率91.32%，環比-0.44個百分點；鋼廠盈利率59.74%，環比+0.43個百分點。

【供給】本周全球發運環比小幅回升。全球發運-159.1萬噸至3188.7萬噸。澳洲巴西鐵礦發運總量2790.0萬噸，環比增加14.5萬噸。澳洲發運量2013.2萬噸，環比增加124.5萬噸，其中澳洲發往中國的量1781.2萬噸，環比增加146.2萬噸。巴西發運量776.8萬噸，環比減少110.0萬噸。45港口到港量2151.3萬噸，環比減少120.0萬噸。

【庫存】截至5月22日，45港庫存13987.83萬噸，環比-178.26萬噸；周內鋼廠多為常規檢修，日均疏港量維持高位，但以轉水為主，庫存降幅主要由于到港量環比下滑。鋼廠進口礦庫存環比-35.68至8925.48萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環比基本持平。

【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩反彈，黑色系除焦煤外均不同程度反彈?；久鎭砜?，本周鐵礦石全球發運量環比小幅回落，主要由于巴西及非澳巴地區發運量下滑，到港量依舊處于相對低位水平。需求端，鐵水產量高位回落，近期成材直接出口及間接出口訂單不及預期，疊加國內制造業面臨季節性走弱、建材需求淡季，盡管現階段成材矛盾有限，市場提前交易負反饋預期。庫存方面，鐵水產量維持高位及到港量偏低下鐵礦小幅去庫，鋼廠庫存維持低位。展望后市，成材終端需求面臨淡季轉弱風險，但仍存在一定韌性，本輪鐵水回落幅度有限。而海外礦山發運開始財年沖量，到港高峰尚未來到，后續鐵礦供應壓力將有所增加；短期鐵礦上方存在壓制，盡管供應邊際增量確定，但鐵礦累庫風險有限，預期價格震蕩運行，區間參考700-745。